據星島環球網報道，近日東鵬飲料（605499.SH）發布2025年半年度報告，數據顯示，公司在2025年上半年實現營收107.37億元，同比增長36.37%；歸母凈利潤為30.02億元，同比增長40.13%；扣非後歸母凈利潤為23.75億元，同比增長37.22%。
截至8月1日收盤，東鵬飲料漲1.33%，報285.05元，總市值為1482.30億元。今年上半年，上證指數漲幅為2.78%，東鵬飲料漲幅為27.44%，顯著跑贏大盤。另外，星島日報記者還注意到，自上市以來，東鵬飲料的漲幅年年高於大盤。
終端渠道從冰櫃「搶」起
星島日報記者在整理東鵬飲料近幾年的財務數據發現，2019年至2024年，東鵬飲料業績表現亮眼，營業收入從42.09億元增長至158.39億元，凈利潤從5.71億元增至33.27億元，實現連續五年增長。
這與近年來東鵬飲料在產品創新、渠道拓展等，多方位布局有關。
產品方面，為降低對單一品類的依賴風險，東鵬飲料積極打造「第二增長曲線」。2023年，東鵬飲料推出電解質飲料「補水啦」，兩年內實現15億元營收，成為旗下第二大品類；隨後上市的果茶飲品「果之茶」亦表現亮眼，今年3月單月銷售額突破7000萬元，全年有望達10億元規模。
渠道終端建設方面，2024年飲料行業在夏季掀起冰櫃投放熱潮，東鵬飲料引入數字化手段提升管理效率，實現費用直達。品牌方通過小程序等工具，直接與門店主溝通冰櫃內商品陳列要求，店主只需拍照上傳陳列完成情況，達到標準後可獲得即時獎勵。
對於冰櫃終端搶陳列的重要性，東鵬飲料創始人林木勤曾表示「我們調研發現，很多消費者都是在打開冰箱的瞬間才會決定買什麽飲料，因此做飲料最基礎的東西就是要把產品擺上貨架，並且要冰凍化擺在好的位置」。
同時，行業格局也在變化，作為能量飲料行業龍頭的紅牛，近年來因品牌授權及股東（泰國天絲與華彬集團）間的長期紛爭，導致其在渠道管理、市場營銷等諸多環節發展受阻，終端陳列資源逐漸被東鵬飲料等競爭對手蠶食。
正啟動赴港二次上市進程
此外，為謀求更大發展空間，東鵬飲料於今年4月向港交所遞交上市申請，啟動赴港二次上市進程。此舉旨在通過拓寬融資渠道，增強資本實力，拓展海外業務，同時借助國際資本市場平台，提升品牌全球影響力。
2025年半年報數據顯示，機構投資者數量為205家，相比2024年同期的452家，減少了247家，對應持股數量卻由9111.40萬股增長至1.08億股。在前十大股東中，持股市值均超過1億元。剔除一般法人，持股市值最低的為中歐悅享生活混合A，為1.99億元，最高的為華泰柏瑞滬深300ETF，持有市值達11.97億元。整體來看，東鵬飲料主要股東持股結構相對穩定。但值得關注的是，即使業績表現良好，東鵬飲料仍有部分股東選擇減持股份。
具體來看，天津君正創業投資合夥企業（有限合夥）（以下簡稱「君正投資」）減持了192.15萬股，其持股比例已由最初的9%降至1%，目前持有518.28萬股。君正投資原是東鵬飲料第二大股東，如今基本完成退出。
瑞昌市鯤鵬創業投資合夥企業（有限合夥）（以下簡稱「鯤鵬投資」）首次減持東鵬飲料股份，其二季度減持了716.78萬股，持股數量降至2631.92萬股。值得注意的是，這位股東背後有著實控人之子林煜鵬的身影。
與此同時，北向資金香港中央結算有限公司二季度增持了1399.51萬股，持股比例上升至9.90%。
東鵬飲料部分股東選擇減持股份的行為引發市場的關注，對於其背後原因及影響值得探討。
整體來看，雖然東鵬飲料業績保持平穩增長，但在高基數背景下，增速有所放緩，市場對於其未來成長空間的預期趨於理性，相應給予的估值也出現回落。
此外，與凈利潤的增長態勢不同，東鵬飲料的經營活動現金流量凈額呈現下降趨勢。
2025年上半年，公司實現經營活動現金流量凈額17.40億元，同比下滑23.24%。對此，東鵬飲料表示，主要原因是2024年期末預收貨款較多，同時本期支付的各項稅費同比增長。
2025年上半年，東鵬飲料營業成本為58.89億元，同比上升35.02%，整體毛利率由24年同期的44.60%增至45.15%；銷售費用方面為16.82億元，同比增長37.27%，研發費用為3292.69萬元，同比增加11.17%。
2025年上半年，東鵬飲料在中國能量飲料市場以40.86%的銷售量份額佔比穩居第一；銷售額佔比達29.06%，僅次於紅牛。
據艾媒智庫數據顯示，2024年中國飲料市場的市場規模達到14263.5億元，較2019年增長44.99%，規模不斷擴大。但整體增速趨於平緩，飲料行業逐步飽和。存量競爭，企業更需要在產品層面精細化運營。
財報中也顯示，東鵬飲料正持續構建「東鵬」的品牌資產實力、優化管理架構和人才培養，並通過完善銷售網絡建設、精細化終端渠道運營、加強終端冰凍化陳列等措施，帶動營收穩定增長。
比如在國內市場，東鵬飲料已完成100%地級城市的覆蓋，在鞏固一線城市銷量的基礎上，目前正在提升三、四線市場觸達率，強化鄉鎮終端服務能力；並加速進駐盒馬鮮生、永輝超市等重點連鎖商，提升渠道滲透率，推動一線城市銷量增長。
深化東南亞與中東地區業務布局
在國際市場，東鵬飲料計劃深化東南亞與中東地區的業務布局，通過本地化合作夥伴開發更多區域性產品，以形成規模化出口增長。
今年7月，東鵬飲料時隔四年再度推出無糖版東鵬特飲，宣稱該產品中添加了「L-α-甘磷酸膽堿」，可有效緩解頭部疲勞。該產品已初步進入健康消費賽道，已吸引部分用戶關注，但整體市場規模仍需進一步觀察。
目前，國內飲料行業呈現出價格戰和功能飲料多樣化競爭趨勢，在中高端市場上，紅牛的地位難以撼動；而在中低端市場，元氣森林和樂虎等品牌的崛起進一步削弱了東鵬飲料的性價比優勢。市場紅利逐漸分化，對東鵬飲料多元化的產品布局和國際化的業務拓展提出了更高要求。
記者 周昊 實習記者 李譽
