科技巨頭在人工智能（AI）領域的巨額投資正導致現金流急劇惡化，部分公司甚至出現負現金流。與此同時，關鍵的記憶體晶片短缺與價格飆升進一步加劇了成本壓力，引發市場對這場由債務推動的AI建設最終能否獲得回報的日益懷疑。
- AI支出預測：根據高盛數據，科技巨頭今年AI支出預計達7,650億美元，2027年將攀升至近1.2萬億美元。
- 現金流惡化：Alphabet首次錄得負現金流；Meta現金生成年減91%；亞馬遜過去12個月自由現金流為負76億美元。
- 資本支出上調：亞馬遜將全年資本支出預測上調至2,200億美元，為四大雲端服務商中最高。
- 記憶體成本：特斯拉行政總裁馬斯克形容記憶體定價「瘋狂」，亞馬遜指其「虛高價格」推高了資本支出。
記憶體短缺加劇成本壓力
隨著科技產業財報季接近尾聲，AI投資正在扭曲各大公司的資產負債表。成本超出預期的一個主因是記憶體短缺，這源於對AI處理器無法滿足的需求。亞馬遜行政總裁賈西（Andy Jassy）表示，記憶體晶片的「虛高價格」是公司上調資本支出指引的原因之一。特斯拉行政總裁馬斯克（Elon Musk）更直言記憶體定價「瘋狂」，並特別感謝供應商美光（Micron）以合理條件提供配額。
蘋果公司（Apple）雖支出遠低於同行，但對記憶體危機特別敏感。行政總裁庫克（Tim Cook）將公司低於預期的預測歸因於「供應限制」，並預計問題年內難以緩解。蘋果已提高Mac和iPad價格，分析師預計iPhone稍後也會漲價。
市場反應分歧 投資者審視回報
投資者對科技巨頭的財報反應截然不同。特斯拉和Alphabet因現金流轉負及支出加速而股價下跌；Meta因預測疲軟及AI變現策略不確定而暴跌。相反，微軟（Microsoft）在提高資本支出指引的同時公布了優於預期的業績，錄得2008年以來最佳單日表現。亞馬遜（Amazon）也因雲端業務增長強勁而股價上漲，分析師認為其對資本支出回報的解釋最為清晰。
摩根大通（JPMorgan Chase）投資策略師哈拉普（Dana Harlap）指出，市場在AI領域正變得更具選擇性，試圖區分贏家與輸家。儘管收入增長健康，但多數科技巨頭股價今年表現平平，反映出市場對AI建設最終回報的疑慮。
中國低價模型構成潛在挑戰
另一方面，中國AI實驗室近幾個月發布了多款「開放權重」模型，這些模型在性能上正以更低價格縮小與OpenAI和Anthropic等西方巨頭的差距。由於它們可以被自由下載、調整和託管，這迎合了部分美國企業希望節省AI服務支出的趨勢。鑑於AI市場高度圍繞OpenAI和Anthropic建立，任何對其業務的潛在威脅都可能為整個人工智能交易帶來風險。
來源：cnbc.com
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