油價在停火談判前已回落，主因並非外交突破，而是市場力量的自我調節。生產商迅速增產、消費者削減需求，在不到100天內將預期中的嚴重短缺，扭轉為小型供應過剩的局面。
儘管地緣政治衝突主導新聞頭條，但潛在的經濟力量講述了不同故事。市場調整風險與誘因的速度之快，使預期中的能源危機從未完全實現，油價也從高峰回落近30%。
- 供應增加：沙特、阿聯酋繞道增輸，美國、加拿大、巴西等國亦大幅增產，全球產量在90天內增加約每日700萬桶。
- 需求下降：主要石油購買地區進口量年減每日1100萬桶，其中中國海運進口量從2月到4月大減每日360萬桶。
- 美國出口：美國在4月份的四周內，石油淨出口量接近每日900萬桶，創下歷史新高。
- 價格波動：危機初期油價一度飆升至每桶112美元以上，但隨後在5月份暴跌近20%，創下六年多來最大單月跌幅。
災難預測與現實落差
荷姆茲海峽關閉引發了市場的悲觀預測，包括油價可能飆升至每桶200美元、全球經濟衰退、糧食危機甚至飢荒。聯合國官員曾警告可能出現「系統性農糧衝擊」，導致嚴重的全球糧價危機，並使數千萬人陷入糧食不安全狀態。然而，這些可怕的預測並未成真。
最初估計，海峽關閉將導致全球市場每日損失1000萬至2100萬桶石油。但現實是，市場的快速反應不僅彌補了缺口，甚至根據《經濟學人》的計算，最終出現了「原油的小型供應過剩」。這也解釋了為何在海峽依然關閉、停火尚未達成的情況下，油價已大幅回落。
市場自我調節機制奏效
供應過剩的出現，源於供需兩端的迅速調整。在供應方面，生產商找到了繞過海峽的變通辦法，並積極把握機會增產。
- 海灣生產商：沙特阿拉伯透過東西管道每日增輸高達200萬桶；阿聯酋則經由哈卜尚-富查伊拉管道每日增加近50萬桶運輸量。
- 非海灣生產商：美國產量增幅最為驚人，估計每日增加150萬至超過600萬桶。此外，加拿大、巴西、挪威和委內瑞拉的產量也有所增加。
在需求方面，下降速度甚至比供應增加更快。亞洲主要買家大幅減少進口，例如中國、日本、韓國和印度的進口量均顯著下降。此外，歐美多國的汽油需求下滑，航空交通量減少，以及企業推行在家工作等行為調整，都共同導致了石油需求的疲軟。
未來展望：供應過剩或將加劇
分析指出，目前的小型供應過剩局面在未來可能進一步擴大。石油輸出國組織及盟友（Opec+）已宣布將進一步增產，而該組織仍有每日500萬至600萬桶的備用產能。同時，美國能源資訊署預測，到2027年美國原油產量將再增加4.4%。
此外，荷姆茲海峽的封鎖並非滴水不漏，每日仍有約200萬桶石油產品透過「暗中航行」等方式流出。一旦戰爭結束或海峽完全重新開放，現有的風險溢價將消失，小型供應過剩可能迅速演變為大型供應過剩，導致油價進一步下跌，甚至可能低於危機前的水平。
來源：forbes.com
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