8月5日，老百姓大藥房連鎖股份有限公司（下稱「老百姓」，603883.SH）發布7月份與機構投資者交流的會議紀要。會議紀錄顯示，目前醫藥零售業正加速整合，門市數量持續減少。
在此背景下，老百姓進一步擴大加盟和聯盟門市規模，並寄望透過非藥品銷售等多元化方式尋找成長空間。7月份，老百姓股價整體走低，跌7.19%，8月四個交易日累計再挫4.1%。截至8月6日收市，老百姓跌0.80%，報18.70元，總市值142.14億元。
16家機構齊聚調研
會議紀錄顯示，來自中信證券、中信建投、東吳證券等機構的16位代表重點關注行業整合出清節奏是否加快；老百姓在加盟和聯盟業務方面取得的進展及未來規劃，同時也對公司多元化發展佈局表現出濃厚興趣。
對此，老百姓回應稱，2024年全年關閉零售藥局約3.9萬家，閉店率達5.7%，其中第四季關店1.4萬家，高於前三季閉店均值，行業出清加速。
老百姓認為，產業從快速擴張轉向規範化發展，對現存藥局的要求更高，而產業出清整合也是大型連鎖提升市佔率的良好契機。公司將持續整合產業資源，吸收中小藥局，佈局存量市場，以期在產業整合期搶佔先機，進一步提高市場佔有率。
此外，老百姓在門市佈局方面也提到，未來公司將持續提升聯盟門市的商品、行銷、精細化營運等能力，並透過參股優質聯盟企業，與聯盟商共同成長。
逆周期佈局
老百姓是民營醫藥連鎖品牌，主要透過自有行銷網絡銷售藥品及健康相關商品，目前正積極拓展DTP專業藥局、中醫館及電商O2O等業務，提供慢病管理服務。
隨著居民生活水準的提升，消費者對藥品的品質要求提高，購買藥品不僅關注療效，更注重安全性和副作用。同時，隨著醫保控費和監管政策的不斷加強，也對醫藥零售市場的發展提出更高要求。產業由過去的粗放式擴張轉變為分化出清。
根據中康數據，2024年全國藥局閉店約3.9萬家，閉店率高達5.7%。 2025年一季度，藥局淨減少3,000家，全國藥局總數回落至70萬以下。預計未來兩年，產業出清和市場集中度提升將持續加速。
面對市場環境變化，老百姓以「加盟」「聯盟」作為與「直營」並駕齊驅的業務方向，開始逆周期佈局。
截至2025第一季末，老百姓連鎖網路已覆蓋全國18個省級市場、150餘個地級市及以上城市，擁有門市15,000餘家。其中，直營門市9,844 家，較2024年減少137家；加盟門市達5,408家，較2024年增加112家。聯盟企業零售總規模突破300億元，較2024年成長10億元，聯盟門市數量由2萬家增至21,000家，新增1,100家。直營健保資質門市數為9,158家；經營SKU（商品品規）約2.51萬種。
在重新規劃門市通路的同時，老百姓也以門市為核心，聚焦於慢病、藥事和便民三大服務板塊進行佈置，例如老百姓透過智慧設備推動慢病管理，完善藥事服務創新配套，持續豐富便民舉措，為不同客群提供精細化關懷；同時加碼大健康非藥品類，加快功能性食品、個護美妝等品類拓展。
2025年一季度，老百姓實現營業收入54.35億元，年減1.88%；歸母淨利為2.51億元，年減21.98%；扣非後歸母淨利為2.43億元，年減21.59%。其中直營門市食品、個護及生活用品銷售收入較去年同期成長超9%，非藥品銷售佔比持續提升。
質押觸及紅線
值得關注的是，老百姓控股股東及相關機構在2025年均密集減持。相關數據顯示，2025年公募基金機構數量為8家，較2024年末減少121家;對應持股數量也由4.17億股降至428.17萬股。在十大流通股東中，北上資金–香港中央結算有限公司自2024年以來減持4,135.22萬股。
今年5月7日，老百姓控股股東老百姓醫藥集團有限公司（以下簡稱「醫藥集團」）為調整資產及融資結構，降低股票質押率，計畫合計減持不超過2,280萬股，合計減持比例不超過總股本的3%。
隨後，醫藥集團分別於6月20日、6月23日、7月30日，透過集中競價交易及大宗交易方式，合計減持公司股份1811萬股，佔總股本的2.38%，持股比例由26.12%減少至23.74%。權益變動觸及1%刻度紅線。
6月30日，老百姓發佈公告，醫藥集團解除質押5111萬股，同時新增質押3211萬股。截至公告揭露日，醫藥集團累計質押股份高達1.19億股，佔所持股份的62.04%、占公司總股本的15.65%。公司整體質押股份總數已達2.53億股，約佔總股本的三分之一，市值約48.67億元。
值得注意的是，經新浪財經上市公司研究院鷹眼預警系統估算，公司控股股東及一致行動人質押股價預警線為20.04元/股，平倉線為17.53元/股。截至6日收盤，該公司股價報18.70元/股，已跌破質押預警線，跌幅達6.69%，距離質押平倉線僅剩6.67%的下跌空間。
業內人士分析稱，在高比例股權質押情況下，如公司股價持續下行，可能引發補倉或被動平倉風險，將持續影響公司後續的融資能力和二級市場表現。
整體來看，面對產業深度調整和淨資本的壓力，老百姓依托多元化業務和加盟聯盟擴展，增強自身的抗風險能力和永續發展潛力。隨著業界出清深入推動及老百姓自身策略調整，可望實現業績的修復。
《星島環球網》記者周昊、實習記者李譽
