特朗普關稅政策充滿不確定性、隨時可能爆發的美債危機，疊加地緣政治動盪，令一向被視為全球貨幣體系「錨貨幣」的美元霸主地位動搖。與此同時，歐元躍躍欲試欲取代美元上位，但其自身結構性缺陷與外部環境的制約，仍要經歷漫漫長路。
今年以來，衡量美元兌一籃子主要貨幣匯率的美元指數已下跌逾8%。背後的原因與特朗普上任後發起的關稅戰有很大關係。特朗普推崇「美國優先」政策，面向全球市場徵收高額關稅，但其關稅政策搖擺性極大，出現過多次重大政策轉向，令外界難以預測，損害了美元作為全球儲備貨幣的「穩定」特性。再加上其持續向美國聯儲局施壓，呼籲美聯儲減息，一度曾試圖運用行政權力破壞聯儲局的相對獨立性，又引發全球投資者對美國資產安全的擔憂。
近期特朗普政府推出的「大而美」減稅法案又引爆外界對美債危機的擔憂。美債作為全球最大的安全資產，其信用問題直接影響美元地位。美國國債總額已突破36萬億美元，佔GDP比重達132%，利息支出佔GDP比例高達9%，遠超國際警戒線，評級機構穆迪上月已將美國主權信用評級從Aaa下調至Aa1。「大而美」法案可能在未來十年增加約3萬億美元的債務，若部分臨時措施成為永久政策，這一數字恐怕還將增至5萬億美元，加上「借新還舊」的惡性循環，令投資者對美元資產爆發信任危機。
就在這種背景下，歐洲央行行長拉加德喊出「全球歐元時刻即將到來！」多名歐盟官員認為，特朗普的反復無常為歐元國際地位的提升提供了「絕佳機會」，歐元有望取代美元成為全球主要儲備貨幣。事實上，歐元自誕生以來便被視為美元的潛在競爭者，但其發展始終受限。
歐元發展最大的阻礙是其自身的結構性缺陷。直至今日，歐元區財政一體化仍進程緩慢，成員國債務水平差異顯著。「貨幣統一而財政分散」的矛盾，令市場對歐元區信用充滿不信任感。
近年來尤其是疫情後，歐元區經濟增長乏力，在人工智能等多個新興領域都落後美國及中國。時至今日尚未見和平曙光的俄烏戰事以及特朗普「歐洲防衛自負」的態度，加重了市場對歐元安全的憂慮。
且從市場慣性看，美元的主導地位短期內難以撼動。21世紀以來，美元國際化指數大致保持在55到65區間，遠超過歐元、日圓、英鎊等主流國際貨幣。今年，美元在全球外匯交易仍佔比逾85%，SWIFT支付中佔比超過約40%，這都使得企業和國家轉換成本極高。
因此，儘管關稅與美債危機加劇了美元信用的損耗，但歐元想要挑戰美元的霸主地位，注定要經歷一個漫長且充滿挑戰的過程。
