滙控（005）私有化恒生（011），惹來全城討論。不過不少討論，卻有點失焦，甚至搞錯方向。網民問「恒生指數沒有恒生要不要改名」，不知是無聊還是搞笑。請循其本，日經指數也沒有日經，海峽時報指數也沒有海峽時報，你還可以說是因為「日經」和「海峽時報」不是上市公司。但根本道瓊斯指數，也沒有道瓊斯。而道瓊斯（Dow Jones）在廿年前已被私有化，和恒生的情況一樣。況且，回到起初，根本「恒生指數」成立時，都沒有包括恒生銀行，皆因當時恒生並未上市。
以上種種，或有人認為只是茶餘飯後話題，不用太認真。不過在認真的細節上，不少人也是搞錯了。恒生近年壞帳不少，撥備也拖累了盈利。網上討論，十居其九圍繞這點。但不少講法，卻不太合理。
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恒生真的陷水深火熱？
筆者說恒生穩健，網民不會認同。筆者提到恒生股價在私有化前表現都不錯，網友也不認同。不過，若果恒生真的是水深火熱，為何大股東會自己攬上身？這根本不合理。麻煩事，大股東還要溢價出錢，讓小股東甩身，自己就全拿上身？合符常識嗎？
另外，認為滙控要打救恒生，也不太合理。私有化是甚麼？是滙控自己出錢，買起尚未持有的恒生股票，恒生小股東（例如筆者）收錢走人。整個過程，沒有一分錢注入恒生。如何打救？很多人連私有化和增資都未分得清。
滙控帳目可知恒生壞帳
另外有一個講法，認為恒生不再是上市公司，就不用公佈業績，壞帳可以隱藏。這即使不是全錯，都是九成錯。香港的銀行，上市與否，都要公佈業績，大家可以在金管局找到。例如上海商業銀行，或者那些數字銀行，全部要出業績，如何可以「收埋」？退一百步說，即使恒生之後不公佈壞帳，但記者和分析員，一定會在滙控業績時去窮追猛打。即使滙控避而不答，但根本由滙控業績大家可以看到集團的香港壞帳，而留意「香港上海滙豐銀行」（俗稱「Hong Kong Bank」）也有公佈業績。兩者拍埋，一看就知有多少壞帳來自恒生。
另外，也有講法以為，子債母還，滙控要一力承擔恒生的壞帳。不過對不起，恒生一直以來，就是滙控的附屬公司，壞帳一直都全數反映在滙控帳目上。私有化後，也只會一樣。
未持有者勿賺最後幾元
至於股價方面，筆者既持有滙控，也持有恒生，就只快講兩句。恒生方面，已接近私有化的價格，但私有化未必一定通過。已持有的讀者，不妨提早套現。至於未持有的，就不要打算賺盡最後幾元，否則若私有化不成事，保證你痛不欲生。
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滙控方面，則是另一個故事。擔心壞帳上身，著實多餘。但的確，動用1000億資本去私有化，總有影響。滙控聲稱不會影響派息，但卻會未來三季度停止回購。同時間，也有人認為滙控出價過貴。私有化公佈當日，滙控一日跌了6%。筆者認為，也不用過度反應。已經持有的，根本不用擔心，即使私有化偏貴，對滙控影響都不會太大，而回購也只是暫停。但當然了，滙控今年已不停破頂，回調6%也十分正常，現價不能說是極便宜。
所以要買滙控的，照買。但不打算買的，又不用急於一時。始終6%的股價波動，其實不是甚麼一回事。
Patreon作者 李聲揚
