文桂明 列治文市
1944年7月美國召集蘇聯，中國，法等44個國家在新罕布什爾州（New Hampshire）布雷頓森林市（Bretton Woods）通過了《布雷頓森林體系》（Bertton Woods System），建立以1盎司黃金=US$35（每美元含金量為0.888671克黃金）金本位制度。
金本位制度一躍而成為全球貨幣價值的標準單位。各國貨幣根據其含金量制定出與美元兌換匯率，令它主宰全球貿易結算、外匯儲備和金融交易中心的經濟地位。自此美國政府承擔以官價兌換黃金義務，各國貨幣祗能通過美元方可與黃金聯繫。
1940年，美國黃金儲備為264億美元，占全球黃金儲存總額73.4%，1950年以降，除個別年度外貿順差外，其后十餘年均呈逆差。直至1971上半年，貿易逆差已達83億美元，龐大逆差隧令黃金儲備江河日下，減少至110億美元。
導致黃金儲備遞減主要由軍費開支和貿易失衡而來。
（一）龐大軍費開支——美國在第二次世界大戰、1950年代韓戰和1960-1970年代越戰，共耗費接近4.88萬億美元，占當時GDP雙位數字百分比。為維持全球軍事優勢，美國需在海外保持大量軍事設施及駐軍，天文數字開支，嚴重阻礙國內民用產業升級轉型，基礎建設所需資源，軍工企業開支直接削弱國內製造業的國際競爭力。
（二）貿易失衡——1、過度依賴進口商品。經濟學理論比較利益學說（Comparative Advantage）是全球各國以其適合於生產有利條件而發展其獨特產業，與其他國家商品交換，輸出剩餘，輸入不足，來各取所需的勞務經濟行為，彼此獲得貿易利益。實現此種理論，必須在自由貿易的基礎上，貿易不自由，肆意加諸出口管制，比較利益理論無從說起。美國長期過度依賴其優越金融和科技，造成國內製造業萎縮不前。資料顯示美國製造業占GDP比重從上世紀50年代的28%下降至目前的11%左右，而服務業比例則上升至80%，數據揭示兩者勞務懸殊。儘管美國製造業處於全球產業鏈的中高端位置，惟11%製造業根本無法滿足全國消費者對商品的需求，因此進口是唯一彌補途徑。進而令貿易逆差屢創高峰。
2、美元估值過高。布雷頓森林體系在1971年時任總統尼克遜（Richard Nixon）期間多次的美元危機，美元信譽受到嚴重衝擊，致令大量資本流出，各國爭相拋售手持美元兌換黃金，黃金儲存更是捉襟見肘。因此宣佈終止以美元兌換黃金而以美元代替。金本位至此正式壽終正寢。
隨著金本位崩潰，連一直行之有效的固定匯率亦名存實亡，轉變由浮動匯率和自由兌換取代。
總括而言，美國的軍費開支和貿易逆差直接推高國債，各國央行和投資者對美元需求日殷，促使美元匯率偏高則不利出口只利進口，美元高企削弱美國出口商品競爭力，引發商品長期進口多出口少，貿易赤字居高不下。
近年「去美元化」討論高唱入雲，惟美元全球主導地位現階段得以賴能源、貿易、金融等強化。保守估計，美元優勢未來十數年難以取代。
根據國際貨幣基金組織（IMF）2024年數據，美元在全球外匯儲備占的比重從2000年的70%降至56%，逐年下降約1%，歐元支付持份額升至28%，人民幣跨境支付則升至6.2%。這種趨勢隨著美國國債有增無減呈現此消彼長。數據指出美國通過Swift/Chips銀行同業支付系統，控制全球90%大額美元支付，而中國以人民幣結算的CIPS跨境銀行支付系統，日均處理量僅為Swift的0.3%。儘管2024年較兩年前增長40%，然而短期難望其項背。
本年五月十六日，國際信貸評級機構穆迪（Moody’s CORP.）將美國主權信用評級，從AAA下調AA1，因現時美國國債（三十六萬億美元）及利息成本不斷增高所致。
特朗普政府的精簡聯邦架構、減稅和關稅政策，無助減少國債及改善貿易失衡。唯一辦法是調低美元匯率至美元未高估前的水平。資料顯示美元匯率在過去十五年間升值40%，調低現時過高估匯率40%才能根治貿易赤字。美元匯率調低製造業出口成本，又可縮窄和服務業比重。與此同時，美元貶值亦使進口商品愈加昂貴，推高物價，削弱家庭消費及購買力。
由於全球各國經濟已長期習慣忍受美元高估的風險，一旦大幅貶值同樣帶來調節不來災難性負面影響。
綜上所述，美元無論升值貶值均是一面雙刃刀，同時主宰利弊。因此在今天世界複雜地緣政治動盪下，本國和世界各國投資者應密切注視它的走勢，來調整出適合和有利本身的策略及定位方最恰當。
