內地外賣市場形成三巨頭格局，龍頭美團（3690）迎戰京東（9618）「踩過界」，阿里巴巴（9988）亦憑旗下淘寶資源加持餓了麼，令即時零售市場競爭將更白熱化。股價則成為三方火併的犧牲品，美團過去兩個月從高位至今跌達30%。專家拆解在補貼攻勢下三股走勢，認為阿里始終秤先，但提醒在跌勢中，應待回調才值得吸納。
京東單日訂單曾達美團六分一
中國外賣大戰源於2月時京東高調宣布進軍外賣領域，提出百億補貼策略，以商家零佣、為車手繳社保、逾時定單免費等多招強搶市場，近期披露了其外賣定單量在短短一星期，便由單日500萬張倍增至1,000萬張，達到美團約6分之1水平，氣勢一時無兩。而阿里旗下餓了麼，則與母企聯手落場，淘寶近日將「小時達」升級為「淘寶閃購」，增加即時配送的產品種類，並集中由餓了麼的團隊負責派送，雙方共同開展「超百億」補貼活動，務求發揮業務協同效應。
面對來勢洶洶的補貼，美團除了「口水戰」外，鮮有高調反擊。有內媒引述接近美團人士報道，「京東外賣配在未對美團產生戰略級別威脅，美團想以不變應萬變」，而美團認為真正較量的戰場是即時零售。
美團拓即時零售 觸動京東還擊
事實上，美團今年已擴大即時零售業務，正式將「美團閃購」成為獨立品牌，主打30分鐘送貨到手，挑戰京東業務。野村報告推算，美團閃購的每日平均定單量，在去年第四季已突破1,000張，年度交易金額或已達2,750億元人民幣，接近京東電商規模的15%，該行相信京東進軍外賣，亦是阻止美團閃購的擴張。
外賣三巨頭市場及股價表現：
| 美團（3690） | 京東（9618） | 阿里巴巴（9988） | |
| 年初外賣市佔率 | 75% | 0% | 25% |
| 2025年預測市佔率 | 72% | 5% | 22% |
| 2025年預測日均訂單量 | 6,520萬張 | 490萬張 | 2,020萬張 |
| 股價表現（3月高位至今） | -30% | -27% | -16.4% |
| 大行平均目標價 | 199.6元 | 204.4元 | 162.1元 |
| 潛在升幅 | +50.7% | +54.7% | +32.9% |
摩根大通則估計，京東可搶佔的外賣市佔率約5%水平，因為目前的燒錢速度將難持久，而短期內行業亦不會大洗牌，並推算京東所獲得的市場份額，會由美團及餓了麼共同攤分，分別降至72%及22%。該行認為，美團及京東仍然會顧及業績表現，美團將傾向保持利潤率，而京東則以現行營銷費用撥向外賣支出，整體而言，對美國及京東的盈利預測分別下調2%及6%。
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外賣激戰成果未見，但股價已率先下滑，在美團及京東競爭升級以來，兩股自3月初的高位已累跌約三成，就連餓了麼母企阿里巴巴亦因大市拖累，至今跌約16%。
京東最終市場份額仍觀望
獨立股評人陸秉鈞認為，美團在三間公司中外賣布局已深入民心，「內地想起叫外賣，最習慣就是美團」，料仍能發揮並配置優勢，只是由於外賣行業門檻較低，亦難保留客戶忠誠度，故京東能奪取5至10%亦不算難，而最終市場份額則仍要觀望。
陸秉鈞：市場對阿里喜愛僅次騰訊 美團發展不平衡
至於3間公司的股價走勢，陸秉鈞逐一點評，認為投資價值的排名依次為阿里、京東及美團。他解釋，主要是由於阿里巴巴目前的業務和業績表現，於市場眼中屬於僅次於股王騰訊（700）的科技股，對阿里的喜愛度亦遠高於其他兩股。
另外兩股方面，陸秉鈞指，京東的電商及物流運輸業務在內地屬於「老二」地位，股價一般難有炒作，但亦會相對穩定；至於於將美團排在最後，是因為該股表現最佳的外賣業務正被京東加入瓜分，其他業務仍處於燒錢階段，業務發展並不平衡。
陸秉鈞提醒，雖然三股後市大跌空間已有限，但未必是撈底良機，如對三股有興趣，或可待阿里回調至112.5元支持、京東的支持位120元，以及美團的支持位125元，再作部署。
