《星島》見習記者鐘凱深圳報道
港股IPO熱潮洶湧，僅在黃金珠寶賽道，近兩年便有老鋪黃金（6181）等一批內資企業奔赴，預計不久後，這一名單將有望再添一家潮汕珠寶商。9月15日，A股上市公司潮宏基（002345.SZ）發佈公告稱，公司已於9月12日向港交所遞交了發行H股並上市的申請，中信證券為獨家保薦人，有望成為繼周六福（6168）後，年內第二家登陸港股的潮汕系珠寶品牌。
截至9月19日收盤，潮宏基A股股價報於15.09元，年內已上漲160%，位列滬深兩市漲幅榜前150名內。
潮宏基的歷史可追溯至1996年3月，潮汕人廖木枝透過潮陽市潮鴻基實業與廖堅洪成立汕頭潮鴻基（潮宏基的前身），隨後又與其子廖創業賓創立「潮宏基CHJ JEWELLERY」品牌，至今已有近20年歷史，也是國內最早的珠寶品牌之一，也是國內最早的珠寶品牌之一。
2010年，公司在深交所上市，成為A股市場「時尚珠寶第一股」。截至2025年6月30日，潮宏基在全球擁有1,542家線下珠寶門市，包括中國境內200多個城市的201家自營門市、1,337家加盟店，以及4家海外門市。 2024年，公司珠寶業務開始向海外拓展，目前已在馬來西亞、泰國、柬埔寨開設了門市。
除此之外，潮宏基的產品也在14個領先的線上平台上架，包括京東、天貓及唯品會等第三方平台，主推產品系列的價位介於1000-3000元，藉此捕捉線上客戶的消費力。
雖然近來有人將潮宏基稱為「小老鋪黃金」，但實際上，潮宏基的品牌定調至年輕及時尚，旗下核心品牌“CHJ潮宏基”主要產品價位也是1000-3000元。在此基礎上，該公司還建立了全面的品牌組合，包括「潮宏基|Soufflé」、「CHJ ▪ ZHEN臻」、「Cëvol」，其中後兩者的定價會更高一些，最高達2萬元，而收購而來的手袋品牌FION，價位則在600-2500元之間。
市場規模角度觀察，2020-2024年，中國內地珠寶市場規模從6,100億元擴大至7,280億元，年複合成長率為4.5%。而預計到2029年，珠寶市場規模將達到9,370億元，2024-2029年的年複合成長率提高至5.2%。內地珠寶市場持續成長，主要由於中國傳統文化結合現代設計的國潮趨勢持續升溫，加上消費者對個人化及輕奢珠寶的需求不斷增加。
潮宏基也正是在這種趨勢下逐漸發展。根據弗若斯特沙利文的資料，以2024年銷售收益計算，潮宏基在中國內地珠寶企業中排名第九，市佔率約0.8%。其中在經典黃金珠寶市場，公司位列內地珠寶企業第八，市佔率0.6%；在時尚珠寶市場，公司則位列內地珠寶企業第一，市佔率1.4%，是其核心優勢所在。
數據顯示，2022-2024年，潮宏基錄得總收入分別為43.64億元、58.36億元及64.52億元，年複合成長率約21.7%；2025年上半年，公司營收40.62億元，年增約19.6%。
其中在珠寶業務方面，來自線下自營店、線上銷售管道的收入表現增長乏力，今年上半年，自營店收入增幅為5.2%，線上銷售下降了4.5%。相較而言，隨著加盟店數量的增加，來自加盟網絡的營收快速成長，過去三年複合成長率達50.8%，今年上半年營收成長37.6%。
手袋業務同樣表現掙扎，在公司收入結構中佔比從2022年的7.4%下降至2024年的4.2%；今年上半年該業務收入1.23億元，年減17.4%，收入佔比進一步降至3%，對整體收入的貢獻日益縮小。
在此情況下，潮宏基的自營店數量整體趨向減少，從2022年的324家降至2024年的239家，今年上半年則降至202家。淨減少的主要原因之一是自營店轉為加盟店，也有部分門市因所在購物中心關閉或不營利等原因關閉。
同時，加盟店數量成長，從2022年的834家增加至2024年的1272家，今年上半年續增至1,340家。對此，潮宏基方面表示，儘管2024年內地有大量珠寶店關閉，使加盟商在開設新店時卻步，但公司透過提升品牌知名度並優化運營，維持了加盟店網絡的成長。
需要說明的是，營收成長背後，潮宏基的毛利率持續承壓。 2022-2024年，該公司整體毛利率分別為29.3%、25.3%、22.6%，今年上半年毛利率為23.1%，年減0.2個百分點。這也是受直營通路收入減少的影響，如今年上半年珠寶自營店毛利率為35.3%，同期加盟網絡的毛利率僅16.6%。
此外，2022-2024年及2025年上半年，潮宏基分別錄得經調整淨利2.86億元、3.82億元、3.59億元及3.40億元，主要也是由於加盟店珠寶收益增加，以及顧客對公司的一口價黃金珠寶及經典黃金珠寶認可度提升等，對應於6.5%。
潮宏基是內地珠寶黃金賽道玩家們赴港上市的另一個案例。近兩年間，包括老鋪黃金、夢金園（2585）、赤峰黃金（6693）、周六福都已在港交所主機板掛牌上市，同時，山金國際、紫金礦業旗下紫金黃金國際（2259）也計劃啟動港股IPO。9月19日，紫金黃金國際已開始招股，募資或達約287.32億港元，成為香港今年第二大IPO。
赴港上市升溫疊加黃金珠寶高景氣度，被外界視為珠寶業受到資本追捧的重要原因。老鋪黃金去年6月在香港公開發售部分獲得超過582倍認購，國際發售部分獲得超11倍認購；公司上市發行價40.5港元，掛牌首日暴漲72.84%，而截至今年9月17日收盤價已達733港元，較發行價漲幅超17倍；今年6月，潮汕珠寶商周六福也成功在港交所上市，其公開發售部分也獲得711.11倍認購，國際發售部分獲13.55倍認購，目前最新收盤價49.06港元，是發行價的2倍。
那麼，潮宏基此番赴港IPO能否複製老鋪黃金的神話？截至9月19日收盤，潮宏基A股總市值為134.08億元，本益比TTM為45.3倍；相較之下，老鋪黃金最新市值接近1,260億港元，本益比TTM為35.66倍。
相關分析指出，潮宏基與老鋪黃金雖然同屬珠寶黃金賽道，但商業基因有本質差異。其中在產品定位上，老鋪黃金主打萬元級別高奢產品，強調「古法工藝+身份象徵」，潮宏基則聚焦千元級別時尚珠寶，45歲客群以下佔比超60%；在渠道結構上，老鋪黃金採用直營模式，主要入駐高端商場，依賴稀缺性溢價，宏潮基則以加盟店為主。
另外從上市節點看，老鋪黃金踩中了黃金消費與投資需求雙熱潮，上市即獲得資本追捧；潮宏基同期A股估值也得到大幅上升，如今高位在前，在資本放大鏡下，投資情緒或會更趨於理性。
但無論如何，赴港上市仍能為潮宏基進一步提升品牌價值，並藉助募集資金加快發展。潮宏基表示，本次IPO融資所得將用於海外擴充，興建新生產基地，於內地開設三家「CHJ ▪ ZHEN臻」品牌旗艦店，以及用於行銷及品牌建設以支持其國內外的拓展等。按照計劃，潮宏基將於2028年底前在海外開設20家自營店。
