本港新股市場轉旺，當中尤以多隻內地重磅A股來港上市備受矚目。雖然H股招股價較A股股價有折讓已是慣例，但光大證券國際董事總經理兼企業融資主管胡寶聲接受本報訪問時指出，隨着歐美資金回流、本港整體股市暢旺，內地企業將可直接用A股股價來制訂H股招股價，即是毋須再有折讓。他又預期，今年全年本港新股總集資額將超過1,800億元。
業務擁高端技術更吸引外資
現時約150隻「A+H」兩地上市股份當中，絕大部分都是A股股價高於H股股價。胡寶聲認為，要衡量港股市場，A、H股股價並不是一個有代表性的指標，更有代表性的是港股市場的科技股、創新藥股近期錄得可觀升幅。他續稱，早年來港上市的「A+H」股份，大都是金融股或者是舊經濟股，H股股價有折讓不足為奇。不過，近期來港的A股公司，很多都擁有高端技術、或業務屬於市場熱話，對外國投資者有吸引力。
此外，這些公司所發行的H股，通常佔整體股本比例不高，適逢港股氣氛暢旺，股價很容易被拉高。
以寧德時代（3750）為例，來港上市招股價263元，較當時A股股價有6.5%折讓，但截至上周五日，本港收市價為313元，較A股有超過15%溢價。同時近日上市的恒瑞醫藥（1276），招股價較當時A股股價折讓約27%，但掛牌3星期之後，上周五在港收市報57.8元，較A股股價的折讓已大幅收窄至不足2%。
內企來港上市集資非一次性
此外，內地支持龍頭企業來港集資，以及港交所改善上市機制，例如為合資格A股設立特快通道，均有利A股公司繼續來港。對於業務國際化的A股公司，來港掛牌所籌集的港元，可直接用來發展海外業務，不像內地般有外匯管制，港股市場自然有吸引力。相比之下，受到政策限制，A股公司在內地進行上市後融資並不容易。
今年首5個月本港新股集資額達700多億元，相當於去年全年接近9成。胡寶聲認為，市場轉旺原因很多，包括內地放鬆流動性、DeepSeek崛起令外國投資者對中國科技實力刮目相看，以及港股估值相對有吸引力。他說下半年的總集資額，通常較上半年為多，全年集資額可望超過1,800億元。
香港資本市場復興下，除了整體市場成交暢旺及新股集資金額大增，胡寶聲指上市後融資同樣活躍，首5個月已經籌集超過1,500億元，大約是新股集資額的一倍。以優必選（9880）為例，在2023年底上市之後，已經進行了4次配股集資，配股籌集金額較上市集資還要多，反映來港上市並非只有一次過集資機會，而是可以持續融資。
中概股在港上市非「Plan B」
另一方面，早前中美關係緊張時，有報道指美國研究將當地上市的中概股除牌。雖然近日美國方面已沒有舊事重提，但香港會否成為這些公司的「Plan B」上市地，仍然備受關注。不過，胡寶聲指出，作為上市地，香港一向是「Plan A」，就算是阿里巴巴（9988）當年到美國上市，也只是因為同股不同權的技術問題，當香港解決這一障礙之後，阿里巴巴亦隨即回流港股。
他又說，在美國上市中概股當中，市值超過10億美元的，大約有三分二已回流本港，餘下的通常是不符合香港上市要求。他認為本港可考慮給予這些企業一些短暫豁免，或者以增加資訊披露、來換取放寬某些上市要求，以免這些企業或因美國政策突變，而失去上市地位。
