當多數投資者將目光鎖定在英偉達、微軟或Alphabet等熱門人工智能概念股時，一家被市場忽略的老牌科技巨頭正悄悄透過企業級軟件應用重現榮耀。不同於針對一般消費者的 ChatGPT或Gemini，IBM專注於企業自動化與 AI 客服解決方案，並透過獨特的軟硬件整合模式建立護城河，隨著企業端需求爆發，成長潛力不容小覷。

有別於英偉達專注於處理器芯片，Google提供的雲服務，IBM採取的商業模式與客戶更緊密。該公司銷售並維護具備AI運算能力的大型主機，雖然硬件基礎設施僅佔其總業務的1/4，但硬件銷售不僅賦予客戶設備所有權的靈活性，扮演了關鍵的火車頭角色。

這種模式類似於「刮鬍刀與刀片」的策略，硬件銷售會直接帶動後續的軟件需求與持續性的諮詢服務。兩項高毛利業務分別佔據公司總營收的四分之一與近一半。意味著IBM不僅僅是銷售一次性的硬件，而是通過硬件綁定長期的軟件訂閱與專業諮詢，建立起穩定的獲利來源。

雖然並非所有業務都與AI直接相關，但IBM在人工智能領域的布局正快速變現。其生成式AI相關產品已創造了累計125億美元的營收，其中大部分來自諮詢部門。該部門目前擁有高達320億美元的積壓訂單，為未來的營收認列提供了高度的可預測性。

軟件方面，IBM的經常性軟件營收目前以年化236億美元的速度運行，其中很大一部分源自AI相關的投入。以去年全年來看，總營收達到675億美元，較前一年同期增長6%。這些數據顯示，隨著越來越多企業採用其解決方案，市場終將意識到這家公司深厚的獲利實力。