隨著市場消化大型科技公司為2026年制定的雄心勃勃的AI支出計劃，微軟股價的相對低廉凸顯了科技投資領域的一種新格局。微軟的股票現在比IBM的便宜，二者的遠期市盈率分別為23.0倍和23.7倍。

自1月29日以來，微軟的市盈率一直低於IBM。根據道瓊斯市場數據（Dow Jones Market Data）的數據，在此之前，上一次出現這種情況是在2013年7月25日。這一估值「倒掛」現象最先由Fiscal.ai的X帳號指出，表明投資者看待微軟和其他斥資數以十億計美元建設AI基礎設施的科技公司的方式發生了變化。

微軟以及同為超大規模雲服務提供商的Alphabet、Meta Platforms和亞馬遜，預計將在2026年合計支出6500億美元資本支出——這比它們在2025年的支出額增加60%，比最初的平均預期高出1500億美元。

IBM曾是科技行業的重資產巨頭，業務是生產芯片和個人電腦。IBM後來剝離了這些業務，並更加重視其軟件和諮詢部門。

微軟及同行增加支出將導致領先科技公司擁有比以往更多的實體基礎設施、產生更高的費用、自由現金流減少以及發行更多債務。GW&K Investment Management基金經理亞倫．克拉克表示，更高的支出水準導致投資者懷疑，大型科技股是否還能像其商業模式較為輕資產時那樣獲高估值。

「市場正在糾結這些投資是否值得，」克拉克表示。「這是支出永久性換到高位檔，還是一個搶佔地盤的階段、自由現金流最終會回到以前的水準？」他指出，亞馬遜和Meta等公司2026年的自由現金流可能轉為負值。自1月28日發布財報以來，微軟股價已下跌近14%，這表明投資者對Azure的收入增長速度相對於該公司的資本支出水準感到不滿。