曾坐擁逾110億美元市值的全球圖庫巨頭蓋蒂圖片社（Getty Images），如今走進破產法院。這家靠圖片授權建立龐大事業的老牌企業，面對AI生成圖片競爭與沉重債務雙重夾擊，市值從高峰急墜。依重組協議，蓋蒂家族將攜手新投資者注資，但公眾股東權益將被清零。
據鉅亨網綜合報道，生成式AI興起，動搖傳統圖庫的商業模式。相較動輒10美元的圖片授權費，AI生圖成本低廉，也改變客戶工作流程：有需求時，先請AI生成，再考慮搜尋既有素材。這對仰賴龐大圖片庫建立競爭優勢的蓋蒂構成挑戰，尤其創意類圖片貢獻超過半數收入，更直接面臨替代壓力。
蓋蒂也曾主動迎戰。2023年，公司在英、美兩地對Stability AI提告，試圖捍衛圖片版權；同年與英偉達合作推出Generative AI by Getty Images，強調以自有版權素材訓練，並讓相關內容創作者分享收益，但未能藉此扭轉經營壓力。
AI競爭之外，債務是蓋蒂陷入困境的另一關鍵。長年依靠併購擴張，需要持續投入資金，私募基金持有期間的財務操作，也加重公司負擔。2008年私有化時，蓋蒂賬面債務為2.65億美元。Hellman&Friedman持有期間，公司至少進行兩次大額股息再資本化，也就是借新債向股東分紅，總額接近9億美元。2012年凱雷接手時，包含舊債再融資在內的債務融資規模達26億美元。
2022年重新上市時，公司揭露總債務17.57億美元，雖通過上市募資償還部分債務，後續仍受到利率升高與營收承壓影響。2026年上半年債務規模達21億美元，利息支出1.115億美元，淨虧損8580萬美元。
當本業成長放緩、利息負擔沉重，市場估值又大幅下滑，蓋蒂的再融資空間隨之受限，最終走向破產重組。
申請破產並不代表蓋蒂立即停止營運。依預先簽署的重組協議，蓋蒂家族將聯合新投資者，最多注資6.76億美元，並繼續保有控制權。債權人則接受不同程度的本金減記、降息或展延到期日，但公眾股東權益將被清零。
創辦人馬克蓋蒂仍稱，公司是「高端視覺內容無可匹敵的領導者」。目前，高端訂閱與即時新聞圖片業務仍能創造穩定現金流，成為重組後的重要支撐。不過，減輕債務只是第一步，如何在AI改變圖片需求的環境下維持收入，仍是這家老牌圖庫必須面對的考驗。
