AI燒錢最難之處是停不下來

科技巨頭持續擴大AI投資，正陷入「花錢難，不花錢更難」的兩難。龐大資本開支讓現金流承壓，迫使企業借款、裁員挪出資源；但面對競爭對手加速布局、雲端訂單持續累積，放慢腳步又可能付出落後的代價。市場關注的焦點也從企業花了多少錢，轉向營收成長能否跟上投資速度。

哥倫比亞商學院學者范紐維堡估算，微軟、亞馬遜、Meta、甲骨文及Alphabe五家公司，2026年資本開支合計約8000億美元，高於約7070億美元的營業現金流。投資支出首度超過營業現金流，缺口須靠借款及節省成本填補。

既然資金壓力升高，科技巨頭為何不踩煞車？經濟學家凱德羅斯基將這場競賽比擬為運河、鐵路及光纖建設時期的「囚徒困境」：各家公司都面臨先停手就可能落後的壓力。

需求也讓企業難以放慢投資。亞馬遜與Google雲端的在手訂單分別達4960億及5140億美元，雙雙創下紀錄。亞馬遜執行長賈西表示，2026年產能不足，2027年亦然；Alphabet財務負責人則預告，2027年資本開支還將進一步提高。

不過市場並非只看支出金額，更在意投資能否帶動營收持續成長。隨著相關債務到期與新增產能集中於2027年到來，這場「不能不花錢」的競賽將面臨直接考驗。