甲骨文近年大舉投入AI基礎建設，力圖躋身全球AI基礎設施龍頭，但龐大的資本支出正讓公司面臨日益嚴峻的財務壓力。標普全球評級近日已將甲骨文信用評級調降至BBB-，距離「垃圾級」僅一步之遙；穆迪則維持負向展望，意味未來仍有降評風險。
鉅亨網報道，標普指出，甲骨文持續低估AI建設所需的前期投資規模。公司正推動規模高達2500億的數據中心擴建計劃，過去四個季度在資本支出後，自由現金流已流失逾200億，下一年度自由現金流缺口可能擴大至420億美元。市場人士認為，甲骨文正處於關鍵十字路口——若持續加碼投資，恐進一步惡化財務體質；若放慢建設速度，又可能在AI競賽中落後。
與甲骨文形成鮮明對比的是，Alphabet、Meta、微軟及亞馬遜等AI超大規模雲端業者，雖同樣積極擴建數據中心，今年合計資本支出預估高達7250億，但這些公司擁有充沛的自由現金流，可持續支應投資，不必過度依賴舉債。標普認為，甲骨文財務彈性明顯較弱，使競爭對手更有能力持續投入AI建設，也更能承受景氣循環波動。
市場已開始反映這項風險。即使在信評遭調降前，甲骨文債息率便已更接近BB級債券，顯示投資者早已要求更高風險溢酬。隨著信貸環境逐漸收緊，資金成本不再像過去幾年一樣便宜，一旦聯儲局再度加息，企業擴張成本恐進一步增加。
為降低現金流壓力，甲骨文已開始嘗試新做法，包括要求部分客戶預先支付數據中心所需運算設備費用，以減少前期資金支出。公司上月也表示，本會計年度計劃透過發債及發行股票籌資約400億，其中包括先前宣布的200億股票增發計劃。不過公司仍強調，維持投資等級信評仍是最重要的資本配置目標。
市場普遍認為，甲骨文若希望避免遭降至垃圾級，未來可能必須透過增發股票、減少資本支出或兩者並行，但這些方案都可能影響股東權益或削弱AI布局速度。根據公司最新財報，預期本會計年度以現金支付的資本支出仍將持續增加。