市場最大風險轉變 AI狂潮恐熄火

高盛近日指出，市場主導力量正在悄然轉變。過去推動風險資產上漲的人工智能（AI）資本支出熱潮，如今正逐步讓位給利率壓力與供給面衝擊，導致多個資產類別同步承受壓力。

近一周以來，AI概念股與動能型資產的漲勢明顯降溫，多檔熱門標的再度出現顯著回檔。另一方面，美國國債息率持續攀升，30年期美債期貨需求疲弱，即便國際油價回落，市場仍未重新押注美聯儲轉向寬鬆立場。

近期半導體類股轉弱被視為市場情緒降溫的早期訊號。高盛分析，美國科技股、半導體、AI、加密貨幣、光通訊與電力等板塊，先前在高Gamma環境下形成強烈追價循環，也就是股價越漲，避險買盤被迫持續加碼，推高市場漲勢。然而目前多項情緒指標已到偏高區間。高盛風險偏好指標升至多年高位，散戶資金流入速度加快，杠桿型半導體ETF規模更在約六周內接近翻倍，市場累積大量「影子Gamma」部位。

高盛警告，市場如今愈來愈依賴AI題材持續升溫來支撐估值與情緒，一旦AI熱潮開始降溫，市場波動幅度與震盪頻率恐明顯加劇。與此同時，龐大的債券與IPO發行潮，正逐漸成為壓在股市、債市與政府融資體系上的共同壓力來源。

另一方面，美國財政赤字持續惡化，也意味著政府仍需維持大量國債發行，使整體市場供給壓力居高不下。