美國聯儲局將於香港時間明日凌晨公佈議息結果，瑞士寶盛固定收益研究主管Dario Messi表示，隨著聯儲局減息週期第二階段臨近，市場越來越擔心2024年的經歷重演，即長期債券收益率將因此上漲。儘管存在一些合理的論據，但認為當前起點為應對這種情況提供了更多緩衝空間，目前風險整體可控。
在2025年全年較長時間的暫停之後，市場普遍預期聯儲局將重啟減息週期。儘管債券市場熱切期待政策利率下調，但投資者仍擔心2024年9月的經歷重演。當時，聯儲局在2022/23年激進加息後首次減息50個基點，超出常規幅度。而當時的長期債券收益率非但沒有因聯儲局減息而下降，反而大幅飆升。在2024年底累計減息100個基點之後，10年期美國國債收益率一度上漲了1%。誠然，這其中也有美國大選因素的干擾。
通脹仍未完全達到目標水平
關於長期收益率的擔憂，以及為什麼不應預期收益率下降趨勢將從現在開始加速，Dario稱背後確實存在一些合理依據。與去年相比，聯儲局的利率更接近中性政策利率的估計值，而通脹仍未完全達到目標水平。儘管如之前所述，他們仍相信聯儲局的獨立性存在足夠的制衡機制，最終不會面臨極端風險，但聯儲局獨立性等機構治理因素也使情況更加複雜。
然而，與12個月前相比，目前的起點已有所不同。10年期美國國債收益率仍高於4%，而去年曾逼近3.6%，且隱含通脹預期保持穩定，並非推動近期收益率下降的原因。換句話說，他認為中長期債券收益率在當前水平大幅飆升的可能性較小，且將繼續優先配置5至7年期債券，並加入適量的信用風險。
