20250625 霍詠強
中國為什麼關注穩定幣？
無論歐盟還是香港、其法案核心都是為了監管穩定幣，保障投資者利益和維護金融系統穩定。但美國卻在法案的儲備需求上造了手腳，讓它“同時穩定”了美債。
摩根士丹利不久前發報告提及中國為什麼關注穩定幣，穩定幣是進一步鞏固而非挑戰了美元的霸主地位。儘管出於對金融風險的擔憂，中國央行從 2021 年 9 月開始就全面禁止境內虛擬貨幣的交易與結算。北京擔憂，美國穩定幣立法或將鞏固美元霸主地位。因此願探索破局，先以香港試點，最終期冀強化人民幣跨境支付。
同時以代幣化僅是 “術”, 真要推動人民幣國際化，”道” 乃根源，打破通縮、監管透明、資本流動的三個硬骨頭改革不可或缺。穩定幣並非新型貨幣，而是為現有法定貨幣提供了一個新的流通渠道。它們以低成本、”支付即結算” 的能力，將美元的觸角延伸至加密貨幣、萬物互聯以及新興市場。
摩根士丹利認為對中國而言，忽略該趨勢或將面臨在數字基礎設施競賽中落後的風險，尤其是考慮到穩定幣越發成為一種繞過傳統銀行網絡的新型支付工具。所以要急起直追、又是否如此？
普遍評論同樣認為人民幣穩定幣可能不會很快落地，對於境內而言，防風險與促發展，防風險似乎總是第一位的，只有確保風險能夠看得清、管得住了，才有可能真正推進。
加上早在2019年市面上就已出現（離岸）人民幣穩定幣——泰達人民幣（CNHT），與泰達美元（USDT）同屬泰達（Tether Limited）發行，其官網Products列表裡，CNHT還是位列第一位的。但是CNHT與離岸人民幣1：1掛鉤，發行5年、市值僅有約270萬美元，排名位於穩定幣第140位，知名度、認可度及交易活躍度並不高。原因離不開金融市場，尤其是新興市場上，美元的強勢和USDT的先發優勢是最主要原因，90%以上的穩定幣份額都被美元穩定幣佔據，其餘幣種的份額自然不會高到哪去。
但是，中國對虛擬貨幣視若洪水猛獸，不等於對穩定幣有相近的憂慮，反而一直重視數字貨幣的發展。潘功勝行長在陸家嘴論壇的講話提出，國際貨幣體系應向多極化發展，並強調跨境支付體系的多元化發展。潘行長特別提到，傳統跨境支付體系面臨的問題逐漸凸顯，包括低效、易受地緣政治影響等。而在區塊鏈和分布式賬本等新興技術推動下，央行數字貨幣、穩定幣正蓬勃發展，從底層重塑傳統支付體系。
尤其是穩定幣對中國有非常明確的價值和作用：
其一，中國對虛擬貨幣的警惕、在於虛擬之炒賣性質，中國從不排斥、更不抗拒數字貨幣的發展趨勢。
其二，穩定幣有固定的等值貨幣掛鈎基礎。
其三，穩定幣是跨境支付的重要平台，中國視之為這是不會放過、更不能放棄的方法，其性質甚至可以是美國不能控制的SWIFT。
所以香港也成為人民幣穩定幣的試驗場：最關鍵的前提是監管框架的司法管轄區。《穩定幣法案》將於 8 月 1 日生效，其要求在該法案下發行的穩定幣，不論是美元、港幣還是離岸人民幣，背後必須有百分百的同幣種優質儲備資產做支撐。這實質上為離岸人民幣穩定幣的發行奠定了法律基礎。香港將首先推廣美元及港幣穩定幣，為該法案下穩定幣的運行建立技術和市場信任，隨後在香港約 1 萬億離岸人民幣的支持下，再發行離岸人民幣穩定幣，並測試離岸人民幣政府債券和央行票據等人民幣資產的需求。
再加上在過去和一帶一路新興國家的交易中，藉美元基礎來推動沒有美元的交易也非常成功，既然“美國”並非美國、“美元”也不一定是美元，中國、中國企業、中國人擁有大量的境外資金，如果由中國或相關企業控制的海外資產、能否以一個更靈活的方，繞過美元來轉移？
由此來看，早已布局的京東幣鏈科技以及正在布局阿里旗下的螞蟻科技，或許已經看到端倪。
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本材料由 Chinese Information Radio代表星島新聞集團有限公司發佈，更多相關信息可從華盛頓特區司法部獲得。”
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