吉利汽車（175）日前宣布， 擬把美股上市不足一年的極氪（NYSE：ZK）私有化，消息震撼內地汽車業。若交易完成，極氪將成為歷來最快從美股退市的中國車企。據了解，吉利將極氪從美股極速退市，一方面是極氪在當地估值極低，集資能力成疑，另一方面，吉利亦可借此整合其新能源汽車版圖。市場人士亦指，極氪重組後或有利在港股上市獲更高估值。
極氪去年低估值上市 股價積弱
極氪的資本之路可謂「高開低走」。2024年5月，極氪以51億美元估值登陸紐約證券交易所，較A輪融資時的130億美元估值縮水逾60%，被市場稱為「流血上市」。然而，上市後表現依然疲軟，過去52周內股價波動於13至33美元之間，當前市值僅66億美元，遠低於「蔚小理」等中概新能源車企。
一位吉利內部人士坦言，在美國上市「融不到錢，市值太低」。行業分析指出，極氪上市時，美股新能源板塊已進入低谷，當時面對特斯拉股價腰斬、中概新勢力集體承壓，極氪作為後來者更難獲得資本青睞。
相關新聞：極氪分拆上市僅一年 吉利擬溢價13.6%提私有化 「整合資源確定未來方向」
黃德几：整合後赴港上市估值更高
在此情況下，吉利可能將資本戰略轉向亞洲市場。目前，吉利汽車在港股的市值約1850億港元，與市值萬億的比亞迪差距顯著。通過整合極氪、領克等新能源業務，吉利可以打造「智能電動車」概念，吸引亞洲資金。金利豐證券研究部執行董事黃德几分析：「若後續將新能源業務打包在香港上市，估值提升空間更大，這在一定程度上已反映在股價表現上。」吉利昨天抽升4.8%，收市報18.36元。黃德几續稱，「領克與極氪已合併，業務處於高增長期，在香港上市或能獲得更高溢價。」
中概股退市風險再起 港成避風港
在中美博弈持續升溫的背景下，美國監管環境日趨嚴苛，中概股面臨日益增大的政策風險。從PCAOB審計風波到《外國公司問責法》的實施，再到近期可能出台的新投資限制，在美上市的中概企業正面臨前所未有的挑戰。
近年來越來越多中概股將香港作為「避風港」，通過雙重主要上市或第二上市來分散風險。以阿里巴巴（9988）為例，在完成香港雙重主要上市後，不僅規避了美股退市的風險，還獲得了進入港股通的資格。
黃德几指出，「極氪退市可能開啟新一輪中概股回歸潮」，中概股來港上市既可以規避地緣政治風險，又有望透過納入港股通來提升股份流動性。
吉利品牌多 「大而不強」問題日益嚴重
另一方面，吉利集團一名人士對《星島頭條》表示，私有化極氪只是吉利接下來整合戰略的「一小步」。近年來，吉利通過併購快速擴張，旗下擁有極氪、富豪、領克、路特斯等逾十個品牌，但「大而不強」的問題日益嚴重，包括研發與行政體系分散，重複投入等。
以動力電池為例，與比亞迪統一的弗迪電池體系相比，吉利旗下竟有神盾電池（吉利汽車）、金磚電池（極氪）、威睿電動、耀寧科技等至少6個主體。這種碎片化的布局，導致研發資源被稀釋，難以形成規模效應。
至於智能駕駛領域同樣混亂。極氪依賴Mobileye與自研技術雙線並行，富豪綁定英偉達，領克混用百度Apollo與億咖通技術，吉利品牌則引入華為ADS與地平線方案。
專家：吉利品牌整合助應對價格戰
黃河科技學院客座教授張翔指出：「吉利進行品牌整合是明智之舉。通過整合資源，吉利用同一套人馬管理和研發不同品牌，可以提高效率，降低平均成本，有助應對價格戰。」
隨新能源汽車市場「淘汰賽」不斷加速，資源整合的效率將決定吉利能否從「汽車帝國」蛻變為「科技巨頭」，而極氪的退市，或許只是業務「大整合」的序幕。
