近期港股表現大反彈，日本股市則相對變弱，滙豐一份報告更指出，中國市場情緒有所改善、估值較低和有利的基金倉位，令港股較日股更具吸引力。截至周二為止，港股今年累升8.4%，日經225指數更累升16%；不過，單計4月至今表現，港股大升11.7%，日股則跌約3.8%。
中國市場情緒改善 外資回流
滙豐表示，中國企業盈利韌性和利好政策正提振市場情緒，隨着外資和國內資金回流，房地產行業復甦苗頭、低估值、政策利好及無重大負面消息影響下，提高了吸引力；同時，美國聯儲局加息周期逐步結束及轉向寬鬆，均令中國股市未來可能跑贏日股。
從基金倉位來看，對日本持股整體仍處於輕微低配水平，但已較歷史水平為高；而中國股市在長期被低估下，加上經濟和市場的好消息帶動，預計短期將持續受資金青睞，並可能引發資金由日本轉向中國。
企業回購和估值方面，滙豐指日本企業正進行改革，股票回購和股息支付均處於歷史高位，而中國企業也有很大空間來提高股東回報；不過，日本估值與其歷史平均水平一致，中國多年低估值則令風險回報更具吸引力。
日圓走軟僅部份解釋日股升勢
滙豐認為，日本企業改革持續為市場提供結構性支持，過去十年ROE（股本回報率）亦不斷攀升，盈利增長強勁，推動了市場整體表現；而日圓持續走軟及美國債息高企，只能一部份解釋日股近年表現優異原因，其他因素如公司治理和中國宏觀環境或更為關鍵。
該行又指，中國市場及日本股市中長期內均存在許多機會，但短期配置中國市場或更值得關注，因為中國市場的投資吸引力正在增強，而日股相對逐漸減弱。
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