德銀研報顯示，ChatGPT在歐洲市場消費支出自今年5月起停滯，付費用戶增長或已觸頂。儘管每周活躍用戶達8億，但僅2000萬付費用戶，與5000億美元估值嚴重不符。德銀認為，若付費增長持續停滯，AI行業的估值體系可能面臨修正壓力。
據「華爾街見聞」報道，德意志銀行dbDataInsights團隊對法國、德國、意大利、西班牙和英國五大歐洲市場的追蹤資料，ChatGPT的消費支出月度增長率自2025年5月起明顯放緩。值得注意的是，雖然2024年7月和8月也曾出現類似的季節性放緩（當時歸因於學生用戶暑期減少），但彼時6月增長強勁，9月更出現顯著反彈。相比之下，2025年這兩個月的表現均顯平淡，未能重現去年的增長動能。
分析指出，這一差異暗示當前的增長停滯可能並非簡單的季節性波動。儘管資料僅覆蓋部分歐洲市場而非全球，且仍可能存在資料波動，但這一趨勢無疑值得密切關注。
德意志銀行的對比分析揭示了OpenAI估值與實際業務規模之間的顯著差距。報告稱，Netflix市值與OpenAI預期估值（5000億美元）相當，但其擁有超過3億全球訂閱用戶，2025年預計年收入達450億美元，市銷率為12.5倍。音樂流媒體平台Spotify市值1440億美元，擁有2.76億訂閱用戶，預計年收入超過170億美元，市銷率為7.3倍。相比之下，根據OpenAI今年4月披露的資料，其全球付費訂閱用戶僅約2000萬——這一數字與估值之間的落差極大。
德銀指出，OpenAI的用戶增長雖驚人（每周活躍用戶已從3月底的5億人升至8億人），但「如何將龐大流量轉化為持續付費訂閱者」仍是商業化的最大挑戰。
