國內能源巨頭在產業鏈整合上又邁出一大步。
8月4日，中國神華能源股份有限公司（下稱“中國神華”，601088.SH，）因籌劃發行股份及支付現金購買資產並募集配套資金暨關聯交易事項開始停牌，預計停牌時間不超過10個交易日，停牌前總市值達7463億元。
8月1日晚間，中國神華發佈公告稱，公司收到控股股東國家能源集團（持股比例37.61%）通知，初步考慮擬由上市公司發行股份及支付現金購買國家能源集團持有的煤炭、坑口煤電以及煤製油、煤製氣、煤化工等相關資產並募集配套資金。本交易構成關聯交易，但尚處於規劃階段，存在不確定性，預計不構成重大資產重組，也不會導致公司實際控制人變更。
公告內容顯示，本次交易涉及的重組標的為國家能源集團持有的煤炭、坑口煤電以及煤製油、煤製氣、煤化工等相關資產，包括國源電力、化工公司、新疆能源、烏海能源、包頭礦業、神延煤炭、晉神能源、平莊煤業、內建投、運業股權公司、13333家公運股權公司、1333家公司的公運股權公司、1333家。具體方案尚待進一步討論確定，並視具體情況募集配套資金。
截至8月5日15時，中國神華（01088.HK）港股報收35.48港元/股，上漲1.49%。
化解同業競爭
進一步解決與國家能源集團存在的同業競爭問題，是中國神華進行此業務整合的重要原因。
中國神華在公告中表示，早在2005年5月及2018年3月1日，中國神華就與國家能源集團先後簽訂了《避免同業競爭協議》及《避免同業競爭協議之補充協議》。相關協議明確，國家能源集團及其附屬企業不得從事與上市公司主營業務構成直接或間接競爭的業務，並承諾將相關資產逐步注入上市公司。
中國神華相關負責人亦表示，此次重組是公司繼2025年1月收購國家能源集團所屬杭錦能源100%股權後，在解決同業競爭問題上的又一次有力舉措。中國神華與控股股東在煤炭資源開發領域的業務重疊問題將實現根本性改善，在我國深化能源體制機制改革、建構新型煤炭產供儲銷體系的戰略進程中具有重要意義。
針對本次收購，花旗分析師Jack Shang等在報告中指出，中國神華的資產收購計劃細節尚未公佈，但短期對股價可能產生負面影響，因投資者會擔心每股收益和淨資產收益率可能被潛在稀釋；不過，中國神華管理層意識到了投資者的擔憂，在電話會上表示將努力避免或減小稀釋風險，並致力於繼續兌現其分紅政策。
民生證券則在8月4日的研報中給予中國神華推薦評級，理由主要包括本次併購標的資產覆蓋「煤電化運銷」等環節，有助於中國神華解決同業競爭問題，加強一體化營運能力；重組後煤炭資源量及產能大幅提升；高分紅帳比例可望提升公司現金淨面現金淨額，增強公司使用資產有望提升公司
深化產業鏈整合
近年來，國內政策層面對產業間併購以及合理的跨產業併購持以積極鼓勵的姿態。
2024年9月，證監會發布了《關於深化上市公司併購重組市場改革的意見》（即「併購六條」）。不僅明確支持跨界併購、允許併購未獲利資產，也表示將提高監管包容度、提高交易效率、提升中介服務水平，並加強監管等。
國務院國資委也多次強調，鼓勵央企控股上市公司積極開展有利於提高投資價值的併購重組，聚焦產業鏈供應鏈關鍵環節整合優質資產，推動企業內部資源進一步匯聚，提升企業核心競爭力與投資價值。
相關資料顯示，中國神華於2004年在北京成立，是國家能源投資集團下屬的A+H股上市公司，也是國內最大的煤炭上市公司，在國內號稱「煤炭一哥」。其業務包含煤炭、電力、鐵路、港口、航運、煤化工等六大板塊。
截至2024年末，中國神華煤炭保有資源量為343.6億噸，煤炭保有可採儲量為150.9億噸，煤炭可售儲量為105.1億噸。
2022年至2024年，中國神華業績表現平穩，期內公司實現營收分別為3,445億元、3,430億元、3,383億元；淨利分別為816.6億元、695.9億元、688.7億元。今年第一季實現營收為695.9億元，較去年同期下滑21%；淨利146.6億元，較去年同期下滑15%。
根據7月14日公司發布的業績預告，今年上半年，中國神華預計實現歸母淨利為236億元至256億元，與上年同期相比，減少39億元至59億元，下降13.2%至20.0%。
中國神華稱，2025年上半年，面對煤炭、電力市場量價雙降的嚴峻形勢，公司全力以赴促銷售、爭發電、精管理、強創效，生產經營態勢總體平穩，歸母淨利潤下降，主要是受煤炭銷售量及平均銷售價格下降影響。
相關人士分析稱，在完成此次資產重組後，中國神華作為國內煤炭行業龍頭，將獲得大量優質煤炭資源及相關上下游產業資產，其市場份額將進一步擴大，煤炭資產戰略儲備顯著提升，在當前國際能源格局深刻調整的背景下，有助於我國掌握能源供應的戰略主動權，築牢能源安全屏障，為經濟社會發展提供堅實保障。
此外，在產業鏈發展層面，本次收購的多家核心企業涵蓋煤炭開採、坑口煤電、煤化工及物流運輸等全產業鏈環節，有助於中國神華實現從煤礦開採、運輸、電力生產、化工轉化到數位化平台的完整閉環，進而進一步提升系統資源配置效率，將對國內能源產業產生深遠的影響、能源產業產生深遠影響。
《星島環球網》記者周昊
