瑞銀全球投資銀行部副主席及亞洲企業客戶部聯席主管李鎮國表示，若未來3至4個季度美國加徵關稅維持目前20%（芬太尼管控相關）及10%的所謂「對等關稅」、且無進一步升級，瑞銀證券估算，關稅加徵對中國GDP增長的拖累可能為1至1.5個百分點。
中國2025年一季度GDP增速達5%，瑞銀預計全年增速將達3.7%-4%，雖低於過去五年均值，但遠高於美歐等主要經濟體。2025年人民幣兌美元匯率預計維持在7-7.5區間波動，為市場提供穩定貨幣環境。
近三年最積極市場氣氛
一級市場方面，李鎮國表示，上半年寧德時代（3750）等企業完成全球大型IPO，A股市場併購、債券發行（如CD項目）及跨境交易（尤其是亞歐方向）顯著增多；二級市場交易量同比提升，香港股市印花稅收入改善體現市場熱度，反映投資者對大中華資產的積極配置意願。李鎮國強調，當前市場氣氛為近三年最積極，政策紅利與市場活力的共振，將繼續支撐大中華區資本市場在下半年保持活躍態勢。
關於2024年的債券市場，瑞銀全球投資銀行部大中華區債券資本市場業務負責人盧嘉雯表示，2024年大中華區投資級債券發行量同比增長58%，達到992億美元。2025年前四個月累計發行量同比再增66%，延續強勁勢頭。值得注意的是，高收益債券發行市場顯著復甦，2025年前四個月發行量已接近2024年全年水平，反映出投資者風險偏好提升與市場活力恢復。
AH溢價指數持續收窄
針對股票市場，瑞銀全球投資銀行部中國股票資本市場主管胡凌寒指出，2024年以來港股整體表現領先全球，2025年延續強勢態勢。外資積極增配港股，同時境內投資者通過「港股通」加大港股配置比例，推動港股漲幅超越美股及A股。從結構看，AH股溢價指數持續收窄，反映出港股估值修復與資金均衡配置趨勢。
2025年港股迎來超大型融資潮，與去年以可轉債為主的結構不同，今年純股權類發行（如IPO、後續配售）規模顯著擴大。例如，比亞迪（1211）56億美元的超大規模配售獲全球投資者踴躍認購，小米、寧德時代、恒瑞醫藥等巨頭紛紛啟動港股融資計劃。胡凌寒強調，此類項目的成功標誌著港股已具備承接頂級企業融資的能力。
對於中概股回歸趨勢，胡凌寒透露，儘管大型企業已在過去三年陸續完成香港二次上市，但仍有部分美國獨家上市企業在積極籌備回歸。她指出，港交所流動性優勢（部分企業港股成交量已超過美股）及「港股通」投資者基礎，是吸引中概股的核心因素。預計隨著執行周期推進，2025年下半年市場將陸續迎來中概股回歸項目落地。
