(王軼辰 中國)

近段時間,房企高杠桿後遺症不斷發酵,房企相繼債務「暴雷」,引發市場高度關注。

房地產是典型的資金密集型行業,現金流是房企的命脈。一般而言,企業現金流包括經營性、投資性、融資性三類。在行業高增長期,「高槓桿、高周轉」模式成為諸多房企的經營策略。為快速擴張、爭搶土地資源,融資成為房企極重要的現金來源。不過,在政府堅持「房住不炒」的定位下,近兩年房企融資出現壓力。中指院資料顯示,今年上半年房企到期債務將創新高,全年到期規模同比將增16.94%至8888.83億元。

人們通常認為虧蝕企業更易陷入危機。但從財務角度看,現金流才是實打實的硬通貨,是企業存亡關鍵。過去二十多年,亞馬遜公司一直以負利潤或零利潤狀態經營,這並不妨礙它一步步成長為互聯網巨頭。但企業如果沒有現金,可能一天也熬不過去,哪怕財報上有巨額利潤。2008年9月,賬面資產近7000億美元的華爾街老牌投行——雷曼兄弟,由於沒能籌到足夠現金轟然倒塌,引發了一場世界級金融風暴。

持續的盲目擴張和大幅舉債,往往成為壓倒房企的「最後一根稻草」。在地產行業的黃金時期,靠地價、房價上漲紅利,房企藉高杠桿大肆擴張。如今這種「賭徒」模式的脆弱性被疫情放大。

據中房網統計,去年共有408家房企發布破產文書,超過2019年的約380家。種種跡象顯示,房企大肆加杠桿以實現規模擴張的模式難以為繼,保證資金鏈安全將是未來工作重點。

不過,從「三道紅線」監管出台,到2020年底中國央行發布房地產貸款集中管理要求,房企的融資管道被層層收緊。融資鏈條受阻,房企必須在經營性現金流上下功夫,增強自我「造血」能力,一方面加快銷售、回籠資金,遵守相應的管控制度,避免盲目促銷和拿地;另一方面轉粗放式發展為精細化管理才行。