高盛稱商業地產壞賬增 最壞情況衰過金融風暴 降港銀盈利預測 籲沽售恒生

高盛發報告指出,基於對內地及本港商業房地產(CRE)的敞口,香港銀行的不良貸款持續上升,其中恒生銀行(011)上半年不良貸款率創30年高位。該行又下調港銀今明兩財年盈利預測5%至8%,主因受商業地產不良貸款覆蓋率及預期信貸損失影響,2026財年相關預測則不變。

隱含不良貸款率料佔14%

報告更新對香港商業房地產分析,發現隱含不良貸款率普遍上升,佔香港商業房地產債務總額14%,而中小企不良貸款率更高達55%。假設在最壞情況下,即EBIT較2023財年水平下降25%及50%,不良貸款率或進一步升至22%及39%,超過亞洲金融風暴時高峰期的17%。

小型銀行影響最大 渣打最小

該行又指,透過滙控的亞洲金融風暴經驗、現時按揭貸款成數(LTV)分佈,以及其在中國在岸商業房地產的虧損經驗,預期香港商業房地產貸款中的信貸損失(ECL)將於今明兩財年升至3.5%,熊市情況下為9%,意味未經修訂的每股盈利將有8%下行風險(悲觀情境有25%),當中本地小型銀行受影響最大,而渣打(2888)受影響最小。同時,該行注意到中銀香港(2388)的抵押率較低。

此外,高盛對本港銀行股目標價平均下調3%,維持對渣打、中銀香港及滙控「買入」評級;但維持對恒生「沽售」評級,目標價從101元削至95元。

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