在今年初開局，市場押注美國聯儲年內會掉頭減息，令黃金價格節節上升，惟日前美國非農數據遠超預期，中止近期強勁升勢。芝商所資深經濟學家及執行董事Erik Norland撰文指出，今年金價能否突破歷史新高，將取決於兩大因素——美國貨幣政策走向，以及美元走勢。
市場預期下半年掉頭減息
Erik Norland文章指出，自去年第四季起金價急彈，主要是大相關因素。第一個因素包括市場認為聯儲局可能將在加息方面保持克制，不得不於2023年底至2024年開始減息。截至1月，利率期貨預測2023年下半年儲局將開始減息200個基點，有關預測推動黃金價格上漲。
美元回落利金價
有助黃金反彈的第二個因素是美元走勢，Norland指，由於聯儲局去年中在收緊政策方面領先於其他主要央行，導緻美元兌歐元、日元、英鎊及黃金出現飆升，不過隨著儲局暗示放緩加息步伐，以及其他央行加快緊縮步伐，美元兌其他貨幣開始出現拋售。他表示，美元走弱，往往會提振黃金價格，而過去10年，黃金價格與彭博美元指數呈一致的負相關關係。
金價走勢
金價與2年期債息預期呈負相關關係
金價與2年期債息預期呈負相關關係
金價與美元走勢呈負相關關係
美國聯邦基金利率預測，料2023年下半年回落
Norland認為，今年黃金能否反彈甚至突破2080美元的歷史高位，將取決於多種因素，包括聯儲局是否從今年稍後時候開始減息、以及美元兌外幣會否繼續拋售。
提防通脹持續
他提醒，如果通脹比預期更棘手，對黃金而言或是一把雙刃劍，一方面黃金可能受惠於美元兌固定資產貶值的速度快於預期；另一方面高於預期的通脹，可能將阻止聯儲局以利率市場和黃金價格已納入考慮的方式進行減息。
